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这就意味著装备板块长年填充增长速度实际有可能10%-15%，其中景气度较高的导弹、飞机、电子元器件、复合材料等细分板块的增长速度或更高。也就是说，行业本身市场需求确定性较为低，不具备长年务实快速增长的趋势，其中的结构性机会也很多。

以飞机为事例，根据《World Air Force 2020》，中国战机数量仅有相等于美国的66%，其中二代战机占比为57%，而美国三代及三代半战机占到于多约85%。未来先进设备装备的数量和占比将明显提升，新一代升级空间明显。　　从产业发展趋势来看，大多数主战装备已转入收获期。

军工产品的研发周期较长，还包括前期的预研、立项、设计、研发、定型和量产等。从预研到定型的周期较长，且必须投放巨额资金；只有从定型到量产才需要确实看见订单落地和业绩获释。目前军工行业大部分主战装备已转入定型周期，正在回头小批量生产或批量生产，这就意味著行业早已转入到收获期，也就是务实报酬期，风险收益比将明显提高。　　军工股与科技股一样不具备科技属性和成长性。

军工股曾多次很“科技”，但是补茁壮。从产业发展角度，科技仍然是国防军工的天然属性。同时，军事科技也是人类科技发展的最前沿，航空航天领域大量的先进设备技术改以民用，造就经济发展。

但在比较和平时期，军费是军工行业发展的“天花板”，容许了多数军工企业的成长性，造成军工企业有很强的科技特征，军工股却未取得科技股的同等待遇。　　目前来看，军工行业成长性正在逐步向好。

最近三年，军工上市公司的资产质量也有了显著提高。此前的军工上市公司多为缺少研发能力的生产工厂，清净利率水平较低；而现在经常出现了更好研究所性质的公司或科技属性十分强劲的公司，资产质量大大提高。尤其是部分军工电子公司，经过多年潜心研发与规模扩展，早已在技术上对标龙头，在民用推展成本上不具备市场竞争力，未来将会步入军品利润快速增长与民品估值提高的戴维斯双击。

　　本轮军工股的驱动因素与以往有所不同。2014年-2015年市场注目军工板块的主要逻辑是资产重组变薄上市公司业绩，随后在资产重组倒数高于预期以及市场侧重内生快速增长确定性的背景下，板块经历将近五年的深度调整，板块市值占到比已衰退至2%以下，市场对其预期也降到冰点，机构持仓极低。本轮军工行情的驱动因素与以往有了本质有所不同，龙头股更好的是没资产重组预期的主机厂以及不具备军工消费属性的耗材类公司，它们都能看见订单落地和可持续的业绩快速增长。市场从原本对军工板块的主题抹黑变为了长年产业逻辑看得且不具备务实报酬的产业趋势投资。

我们辨别，从现在到2023年，将是军工茁壮和资产证券化齐头并进的时期。　　投资建议：在市场流动性充足以及风险偏爱提升的背景下，建议超配军工股。建议注目以下主线。1）飞机产业链：中航沈飞、洪都航空、中航光电、北摩高科、中航电测；2）军工电子及军工材料领域：大立科技、鸿近电子、紫光国微、光威复材、钢研高纳；3）导弹和无人机为代表的军工耗材板块：航天电器、航天彩虹；4）资产重组板块：中航机电、国睿科技、杰赛科技。

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